Action CLF : Cleveland-Cliffs va continuer à réduire sa dette de FCF

Cleveland Cliffs (NYSE :FCF) — un aciériste basé à Cleveland, Ohio — a clairement indiqué qu’il prévoyait de réduire considérablement sa dette cette année. Cela pourrait signifier de grandes choses pour le stock CLF.

Source : Igor Golovniov / Shutterstock.com

Essentiellement, cette réduction est le résultat direct des flux de trésorerie disponibles (FCF) de l’entreprise générés au deuxième trimestre, ainsi que de ce qu’elle s’attend pour le reste de 2021. En tant que tel, attendez-vous à ce que l’action CLF augmente considérablement d’ici le la fin de l’année.

À mon avis, ce titre pourrait augmenter d’au moins 26% au cours de la prochaine année, avant même toute croissance du FCF. Voici comment.

Réduction des stocks et de la dette du CLF

Au 30 juin, cette société avait 5,368 milliards de dollars de dette à long terme, comme on peut le voir dans son dernier dossier 10-Q publié le 28 juillet (page 21). Cependant, au cours du trimestre de juin, la société a pu générer 511 millions de dollars de flux de trésorerie liés à l’exploitation (CFFO). Après des dépenses d’investissement de 162 millions de dollars au cours du deuxième trimestre, son FCF était de 349 millions de dollars pour le trimestre.

Cela signifie qu’il peut réduire sa dette de 1,4 milliard de dollars au cours de la prochaine année, s’il peut continuer à produire ce type de FCF sur la période. Si ce flux de trésorerie est utilisé pour rembourser la dette à long terme, il diminuera de 26 %.

Je pense que le titre CLF en bénéficiera directement. D’une part, une dette plus faible réduira les risques de l’entreprise. Par exemple, jusqu’à présent en 2021, Cleveland-Cliffs a déjà éteint 421 millions de dollars de dette à long terme. À ce rythme, il pourrait rembourser 1,6 milliard de dollars au cours de la prochaine année. Cela réduira considérablement son risque à l’avenir.

Deuxièmement, cela réduira les dépenses de taux d’intérêt de l’entreprise. Et troisièmement, cela permet à l’entreprise d’avoir plus de flexibilité pour éventuellement verser un dividende aux actionnaires.

La direction a également clairement indiqué qu’elle s’attend à voir des flux de trésorerie disponibles. Voici ce que la société a déclaré dans le dossier 10-Q (page 35) :

« Maintenant que les conditions commerciales se sont améliorées et que nous prévoyons de générer des flux de trésorerie disponibles sains en 2021, nous avons la capacité de réduire le solde de notre dette à long terme. […] Nous prévoyons que l’environnement de marché actuel nous offrira de nombreuses opportunités de réduire notre dette grâce à notre propre génération de flux de trésorerie disponibles. »

Ce que vaut Cleveland-Cliffs

Si l’entreprise peut produire trois trimestres supplémentaires de 350 millions de dollars en FCF d’ici fin 2021, elle sera en mesure de réduire sa dette de 1,05 milliard de dollars. Et, en supposant que cela continue en 2022 – bien qu’à 80 % de ce taux – la dette pourrait encore baisser de 1,12 milliard de dollars. Cela signifie qu’à la fin de 2022, la dette totale diminuerait de 2,17 milliards de dollars. Cela représente une baisse de 40,4 % de sa dette globale.

Gardez à l’esprit que je n’ai pas inclus d’effet en cascade des frais d’intérêt inférieurs, ce qui entraînerait une augmentation du FCF. En fait, j’ai utilisé 80% du taux FCF du T2 pour 2022 car les analystes prévoient désormais une baisse des revenus pour 2022.

Néanmoins, je soupçonne qu’il y aura un avantage direct un pour un pour le cours de l’action CLF en conséquence. Une baisse de 40 % de la dette pourrait entraîner une hausse des prix de 40 % d’ici le milieu à la fin de l’année prochaine.

Cela implique que l’action CLF vaut 33 $ par action, soit 40,4 % par rapport au cours de clôture du 28 juillet de 23,56 $. Et comme je l’ai dit, il pourrait augmenter encore plus si le FCF de l’entreprise augmente grâce à la demande continue d’acier aux États-Unis.

Que faire avec les actions CLF

À l’heure actuelle, l’action CLF est très bon marché. Selon Seeking Alpha, il se négocie pour seulement 4,37 fois le bénéfice par action (BPA) prévu pour 2021 et 7,56 fois le BPA 2022.

Le multiple cours/bénéfice (P/E) de la deuxième année est ici plus élevé car les analystes sont toujours sceptiques à l’égard des entreprises hautement cycliques comme les producteurs d’acier. Ils ont tendance à croire que les revenus et les bénéfices seront inférieurs, même s’il n’y a aucune perspective de récession à l’horizon.

Néanmoins, j’ai montré que tant que l’entreprise reste rentable et que le FCF est positif, la dette de Cleveland-Cliffs va baisser. Cela augmente automatiquement la valeur sous-jacente de l’action CLF, quel que soit son multiple P/E. Alors, attendez-vous à ce que l’action CLF atteigne 33 $ au cours de la prochaine année, alors que la société réduit sa dette.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait aucune position dans aucun des titres mentionnés dans l’article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur, sous réserve des directives de publication d’InvestorPlace.com.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et dirige le Guide de la valeur totale du rendement que vous pouvez consulter ici.

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