Action CTRM : une augmentation de capital profite au PDG et à personne d’autre

Castor Maritime (NASDAQ :CTRM) est une compagnie maritime cotée sur Nasdaq mais qui a un employé, M. Petros Panagiotidis, situé à Chypre. Il est le PDG, le directeur financier et l’actionnaire majoritaire de CTRM. Récemment, certains ont remis en question les avantages unilatérales qu’il tire des augmentations de capital.

un cargo au milieu de l'océan

Source : VladSV / Shutterstock.com

Selon un récent article de Seeking Alpha, Panagiotidis profite grandement de ses importantes augmentations de capital. Et c’est ce que la société vient d’annoncer le 15 juin. Castor Maritime a publié un nouveau prospectus qui prétend lever 300 millions de dollars grâce à l’émission de plus d’actions en utilisant un système de dépôt « au marché » (ATM). Cela signifie qu’il peut émettre les actions à tout moment. Il ne semble pas y avoir de prix particulier associé à l’émission.

Le problème est que cela diluera considérablement les actionnaires. Et le stock de CTRM s’est effondré en conséquence. Au 10 juin, selon le prospectus, il était de 3,35 $. Mais aujourd’hui, le 2 juillet, l’action CTRM a ouvert à 2,63 $. Cela représente une baisse de 72 cents par action, ou 21,5% par rapport à juste avant l’émission d’actions.

De plus, il n’est pas encore clair si l’entreprise a réussi ou non à lever des fonds. Le fait que l’action ait tellement baissé pourrait signifier que les initiés sont conscients de la dilution de l’action.

Comment Petros bénéficie des augmentations de capital

Au 31 mars, la société avait 64,2 millions de dollars de liquidités et de liquidités soumises à restrictions dans son bilan. La société utilise ses levées de capitaux et ses liquidités existantes pour acheter et exploiter des pétroliers et autres navires qui perçoivent des redevances quotidiennes. Au premier trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7 millions de dollars et un BAIIA de 2,6 millions de dollars (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement).

Le problème est que la société a clairement indiqué qu’elle allait continuer à émettre plus d’actions pour acquérir plus de navires. Cela ajoutera continuellement à la dilution que subissent les actionnaires. L’article de Seeking Alpha montre que la valeur comptable par action des actions CTRM est passée de 35,39 $ au 31 décembre 2018 à 3,27 $ au 14 juin 2021.

De plus, l’article souligne également que Petros verse une commission de 1 % sur chaque achat et de 1 % sur chaque vente de la flotte de navires. Il obtient également une part de 1,25% de tous les revenus d’affrètement, une sorte de redevance juste pour avoir les navires dans la flotte et générer des revenus. En plus de cela, il reçoit 250 $ par navire et par jour. Comment, exactement, c’est différent de la redevance est ahurissant (sauf dans les cas où un navire est en cale sèche ou ne génère pas de revenus).

L’auteur affirme qu’en fin de compte, Castor Maritime aura 50 navires et 400 millions de dollars de revenus. Cela rapportera 5 millions de dollars en redevances et 4,56 millions de dollars en frais de 250 dollars par jour et par navire à Petros (250 x 50 x 365 = 4,56 millions de dollars). L’auteur soutient qu’il s’agit d’argent qui devrait être remis aux actionnaires sous forme de dividendes.

Où cela laisse CTRM Stock

Ce n’est pas comme si les actionnaires n’étaient pas au courant de la dilution et de la divulgation de tous les frais payés à Petros. Ceux-ci ont été clairement indiqués dans le prospectus de la société. Voici un risque typique que la société a mis dans le prospectus :

« Les acheteurs des actions ordinaires que nous vendons, ainsi que nos actionnaires existants, subiront une dilution importante si nous vendons des actions à des prix nettement inférieurs au prix auquel ils ont investi. De plus, nous pouvons émettre des actions ordinaires supplémentaires… sans l’approbation des actionnaires, dans un certain nombre de circonstances.

En voici un autre :

« Nous avons émis un nombre important de nos actions ordinaires et nous pourrions le faire à l’avenir. Les actions à émettre dans le cadre d’offres d’actions futures pourraient entraîner une baisse du cours de nos actions ordinaires et pourraient avoir un effet défavorable sur notre bénéfice par action.

Mon attitude vis-à-vis de la dilution et des avantages pour Petros est claire. La SEC a clairement vu ces règles et n’a fait aucun commentaire. Le courtier qui a levé le capital a probablement dû le divulguer aux acheteurs. Ce n’est donc pas la peine de s’en plaindre.

Attendez-vous à ce que la valeur comptable par action de CTRM diminue continuellement avec une dilution supplémentaire. À moins que la société ne commence à verser un dividende et à enregistrer un bénéfice par action solide et prévisible, l’action CTRM chutera à cause des augmentations de capital et de la dilution associée.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait aucune position dans aucun des titres mentionnés dans l’article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur, sous réserve des directives de publication d’InvestorPlace.com.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et dirige le Guide de la valeur totale du rendement que vous pouvez consulter ici.

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