Des tonnes d’argent en caisse n’empêcheront pas les producteurs de cadrans solaires de chuter davantage

Producteur canadien de cannabis Les producteurs de cadrans solaires (NASDAQ:SNDL) a signalé une consommation continue de liquidités et des pertes pour le premier trimestre de 2021 le 11 mai. Je pense maintenant que l’action de SNDL tombera à son solde de trésorerie, soit 33 cents par action. Cela pourrait potentiellement aller encore plus bas que la société dépense en acquisitions.

Stocks de marijuana Main tenant doucement un sol riche pour ses plantes de marijuana

Source: Jetacom Autofocus / Shutterstock.com

En regardant les données de cette année, vous pouvez voir que Cadran solaire a enregistré un gain massif de son solde d’actions en espèces au cours des 3 ou 4 derniers mois. Mais si SNDL dispose d’un solde de trésorerie important, la société a également vu une augmentation massive du nombre d’actions en circulation. Il a également commencé à acquérir des sociétés perdantes.

Confusion au sujet de l’argent

La publication des résultats a dit deux choses sur le solde de trésorerie de l’entreprise (exprimé en dollars canadiens). La première déclaration disait ceci:

«969,5 millions de dollars de trésorerie non affectée, de titres négociables et de placements à long terme disponibles au 31 mars 2021 et 1,08 milliard de dollars au 7 mai 2021 sans dette en cours.

Le deuxième relevé a abaissé le solde de trésorerie apparent au 7 mai:

«Au 7 mai 2021, la société avait un solde de trésorerie non affecté d’environ 752,7 millions de dollars et un total d’actions ordinaires en circulation de 1,86 milliard.»

De plus, pour ajouter à la confusion, Sundial a déclaré qu’il avait un:

«Le solde de placement de 96,0 millions de dollars au 31 mars 2021 dans les prêts et titres négociables liés au cannabis a généré un revenu de 15,7 millions de dollars pour le trimestre.»

Donc, c’est un peu déroutant. Le solde d’encaisse et de placements à long terme de 1,08 milliard de dollars moins le «solde de placement» de 96 millions de dollars équivaut à 984 millions de dollars. Cela ne correspond pas au dernier relevé de 752,7 millions de dollars.

Bien sûr, tout cela aurait pu être clarifié avec un bilan réel dans le communiqué de presse.

Néanmoins, cela signifie que le cash par action est de 752,7 millions de dollars divisé par 1,86 milliard d’actions ou 40,46 cents. Mais rappelez-vous, c’est en dollars canadiens. Le montant en dollars américains est donc de 33,18 cents par action en utilisant un taux de change actuel de 82 cents USD par dollar canadien.

Cela implique que l’action SNDL pourrait chuter de 72 cents aujourd’hui (13 mai) à 33 cents, soit près de 54% de moins.

Et il y a toutes les raisons de croire que SNDL tombera à ce prix, car la société brûle toujours des liquidités. Ceci malgré l’annonce de la réalisation d’un EBITDA positif (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements).

Que faire avec le stock SNDL

Les analystes ne semblent pas trop préoccupés par la dilution des actions. Par exemple, TipRanks indique que 4 analystes ont un objectif moyen de 74 cents par action. Yahoo! La finance a un objectif de 91 cents avec 5 analystes, tout comme Seeking Alpha (90 cents).

Le problème que j’ai avec l’entreprise est qu’elle n’a toujours aucune idée de la nécessité d’arrêter de brûler de l’argent. Par exemple, Seeking Alpha indique que la consommation de trésorerie au cours du premier trimestre était de 27,3 millions de dollars (en dollars américains).

Si cela continue, l’entreprise perdra 109 millions de dollars supplémentaires en espèces au cours de la prochaine année, soit 133 millions de dollars canadiens. Cela réduira le solde de 795 millions de dollars canadiens à seulement 662 millions de dollars canadiens.

Mais cela n’inclut pas les pertes résultant de ses récentes acquisitions. Cela comprend l’achat récent de Spirit Holdings le 5 mai pour une valeur économique de 133 millions CAD en espèces et en actions. Spirit compte 96 magasins de cannabis au Canada.

Il n’y avait aucune indication sur le communiqué de presse si l’entreprise est rentable ou si la transaction augmentera les bénéfices. Je suppose que non. Sinon, pourquoi Spirit vendait-il à Sundial à part le fait qu’il a beaucoup d’argent?

C’est une façon de longue haleine de dire que vous pouvez vous attendre à voir des transactions boursières SNDL même en dessous de 33 cents par action. Si l’entreprise n’obtient pas le contrôle de sa consommation de trésorerie, le marché ne supportera pas l’énorme dilution et les pertes de trésorerie.

Je soupçonne donc que la plupart des investisseurs axés sur la valeur voudront attendre que les choses se stabilisent chez Sundial Growers. L’action SNDL devrait encore baisser.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait de position longue ou courte sur aucun titre mentionné dans l’article.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et exécute le Guide de la valeur du rendement total que vous pouvez consulter ici.