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Gaz du Gujarat : conserver « acheter » avec Rs 920 PT inchangé

100$/bbl.” width=”620″ height=”413″/>Le prix spot actuel du GNL est équivalent à un brut > 100$/bbl.” width=”620″ height=”413″/>Le prix spot actuel du GNL est équivalent à un brut > 100$/bbl.</p>
<p>À retenir : Fesharaki s’attend à ce que le marché du GNL reste tendu sur CY 21-25E en maintenant le prix Spot LNG à la hausse, mais les prix pourraient encore se modérer à 12-13 $/mmbtu par rapport au niveau anormalement élevé de 18 $/mmbtu actuellement, comme le la canicule en Asie s’estompe et le stock européen se reconstitue.  Notre analyse suggère que les récentes hausses de prix de GUJGA cuisent dans Spot LNG d’environ 12 $/mmbtu, ce qui suggère qu’une nouvelle hausse de prix est nécessaire si Spot LNG se maintient aux niveaux actuels.  Maintenir « acheter ».</p>
<p>Hausse des prix du GNL au comptant due à la conversion du charbon en gaz et à l’approvisionnement limité en GNL : le GNL au comptant a fortement augmenté pour atteindre environ 18 $/mmbtu en raison de la hausse des prix du carbone entraînant la conversion du charbon en gaz en Europe, tandis que l’offre de GNL a également été limitée.  Le prix spot actuel du GNL est équivalent à un brut > 100$/bbl.</p>
<p>Les prix du GNL asiatique devraient se modérer par rapport aux récents sommets, mais il est très peu probable qu’ils tombent en dessous de 12-13 USD/mmbtu : Fesharaki s’attend toujours à de faibles niveaux de stockage en Europe à l’approche de l’hiver.  Gazprom n’utilise pas non plus la capacité de transporter du gaz via l’Ukraine.  Des prix du carbone plus élevés soutiennent le marché européen du gaz, car les prix du gaz peuvent être élevés mais surpassent quand même le charbon.  Fesharaki s’attend cependant à un certain recul des prix à 12-13 $/mmbtu alors que la vague de chaleur en Asie s’estompe et que les stocks en Europe se reconstituent.</p>
<p>Des prix spot plus élevés du GNL n’ont pas besoin d’entraîner de nouveaux projets : le pic du GNL Spot n’a pas besoin de se traduire par de nouveaux projets à venir puisque > 75 % du marché du GNL est toujours indexé sur le pétrole.  Fesharaki est largement en faveur de l’indexation des prix du pétrole car elle empêche les mouvements extrêmes des prix car l’indexation du pétrole lui permet de bénéficier indirectement de la stabilité de l’OPEP.</p>
<p>Le marché du GNL peut être scindé en quatre phases et un marché tendu s’annonce : 2019-20 : Long marché du GNL (offre forte).  2021-25 : Marché GNL tendu (forte demande mais manque de FID 2016-17 et retards de construction provoquent un tarissement de l’offre).  2026-28 : marché du GNL surapprovisionné (les projets avec FID en 2018-19 ont frappé le marché, ce qui a entraîné une offre excédentaire entraînée par les expansions au Qatar et d’autres nouveaux projets).  A partir de 2029 : Marché GNL serré (nouveaux FID nécessaires pour combler l’écart offre/demande)</p>
<p>L’exposition au GNL Spot a diminué pour GUJGA mais reste élevée : alors que les nouveaux contrats de gaz dom HPHT (0,7 mmscmd RIL et 1,3 mmscmd Vedanta) ont contribué à réduire l’exposition Spot LNG, nous estimons que Spot LNG contribuera à environ 50 % de l’approvisionnement en gaz industriel sous un scénario de demande normale.</p><div class=

La récente hausse des prix prise par GUJGA semble s’élever à ~ 12 $/mmbtu Spot LNG – Une nouvelle hausse est nécessaire aux niveaux actuels : Notre analyse suggère que la récente hausse des prix de 12% prise par GUJGA se monte à 11,5-12,5 $/mmbtu de Spot LNG. Ce serait suffisant si Spot LNG modère à 12-13 $/mmbtu au cours des prochains mois (comme prévu par Fesharaki). Mais le marché du GNL reste tendu sur 2021-25 à son avis et si Spot LNG se maintient à près de 15 $/mmbtu (actuellement 18 $/mmbtu), nous pensons qu’une nouvelle hausse des prix de Rs 3-4/scm pourrait être requise par GUJGA.

Le pouvoir de tarification de GUJGA nous rassure sur les marges en régime permanent ; Maintenir « acheter » : une concurrence limitée et la hausse probable des prix de 15 % que les clients de Morbi devraient subir perspectives.

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