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L’action GOOG vaut 3 330 $, 38% de plus sur la base de ses marges FCF élevées

Alphabet (NASDAQ :GOOG, NASDAQ :GOOGL), la société mère de Google, vaut 3 330 $, soit 38 % de plus que le prix actuel de 2 414 $. Ceci est basé sur mon évaluation de ses énormes marges de flux de trésorerie disponibles (FCF) et d’un rendement FCF légèrement supérieur. Cet article décrira comment je suis arrivé à cette évaluation pour les actions GOOG.

Le logo Alphabet (GOOG GOOGL) sur le côté d'un bâtiment.

Source : Valeriya Zankovych / Shutterstock.com

Sur la base du rapport sur les résultats du premier trimestre récemment publié par la société, la société a généré 13,347 milliards de dollars en FCF (voir page 7 du rapport). Cela représente 24,1 % de ses 55,314 milliards de dollars de ventes au cours du trimestre.

Nous pouvons utiliser ce nombre pour estimer la valeur de l’entreprise et si l’action GOOG vaut plus que le prix d’aujourd’hui.

Évaluation de l’alphabet à l’aide des marges FCF

Cela représente une énorme augmentation de sa marge de FCF. Par exemple, il y a un an, le FCF ne représentait que 13,1% des revenus (5,446 milliards de dollars/41,16 milliards de dollars de revenus). En d’autres termes, les marges du FCF ont augmenté de 84 % par rapport à la même période il y a un an.

Utilisons cette marge et appliquons-la aux prévisions de ventes futures. Par exemple, les analystes couverts par Seeking Alpha prévoient que les ventes en 2022 atteindront 275 milliards de dollars. Ce sera 16,3% de plus que les prévisions de 236,43 milliards de dollars pour 2021.

Mais si nous appliquons la marge de 24,1% aux ventes prévues de 275 milliards de dollars en 2022, le FCF sera de 66,275 milliards de dollars. Ce chiffre sera 55% plus élevé que les 42,843 milliards de dollars de FCF en 2020. (Ce chiffre de 42,8 milliards de dollars peut être calculé à partir de l’état des flux de trésorerie à la page 6 du communiqué des résultats 2020 de la société).

Utilisation de l’alphabet FCF Rendement-Valeur

Ensuite, nous pouvons utiliser cette estimation pour 2022 FCF pour dériver la valeur de marché de l’entreprise. Par exemple, l’action GOOG a actuellement un rendement FCF de 3,33 %. Cela peut être vu en prenant les 13,357 milliards de dollars du premier trimestre en FCF et en les divisant sur une base de taux d’exécution par la valeur de marché de 1,60 billion de dollars. Voici comment cela fonctionne : (13,457 milliards de dollars x 4) / 1,6 milliard de dollars = 53,388 milliards de dollars / 1,6 milliard de dollars = 3,33 %.

Par conséquent, si nous divisons le FCF prévu pour 2022 de 66,275 milliards de dollars par sa valeur marchande de 1,6 milliard de dollars, le rendement du FCF à terme est beaucoup moins cher à 4,14 %. Cependant, en utilisant plutôt un rendement de 3,33 %, la valeur marchande pro forma s’élève à 2 008 milliards de dollars. C’est 25,5% de plus que la capitalisation boursière actuelle.

De plus, il est probable que d’ici là le rendement du FCF s’élèvera à 3%. Par conséquent, la division de 66 275 $ par 3 % produit une valeur marchande pro format de 2 209 milliards de dollars. C’est 38 % de plus que la capitalisation boursière actuelle.

Cela met la valeur de l’action GOOG 38% plus élevée que son prix récent d’environ 2 414 $, ou 3 330 $. Cette méthode d’estimation de l’avenir du stock GOOG est donc basée sur une marge FCF stable et l’applique aux ventes à terme d’Alphabet. Il comprend également un rendement FCF légèrement meilleur qu’aujourd’hui.

Que faire avec GOOG Stock

Les analystes pensent que l’action Alphabet vaut plus que moi, mais leurs estimations sont bien inférieures. Par exemple, TipRanks.com rapporte que 29 analystes ont un objectif moyen sur 12 mois de 2 785 $, soit 19 % de plus qu’aujourd’hui.

Ceci est également typique des autres sites d’agrégation d’analystes. Par exemple, Seeking Alpha rapporte que 46 analystes ont un objectif moyen de seulement 2 673 $, soit seulement 10,4 % de plus.

De toute évidence, mon modèle se termine par un objectif de prix beaucoup plus élevé à 3 330 $ que la plupart des autres analystes. Que ce soit une bonne chose dépend si vous pensez que les analystes, en général, ont réussi à prédire les actions GOOG.

Mais gardez également à l’esprit que la plupart des autres actions au niveau d’Alphabet ont un rendement FCF similaire. Je l’ai souligné spécifiquement dans mon article sur Google le mois dernier.

Par conséquent, je pense qu’il est préférable d’utiliser un modèle simple comme mon modèle de marge FCF – rendement FCF. C’est une meilleure façon de valoriser une entreprise très rentable et génératrice de trésorerie comme Alphabet.

Il est facile de suivre les marges FCF de Google chaque trimestre. Ensuite, vous pouvez décider si le rendement du FCF doit s’améliorer, c’est-à-dire baisser, au fil du temps. Le modèle dépend donc de la croissance FCF, des marges FCF et du rendement FCF – qui sont tous très stables chez Alphabet. En conséquence, attendez-vous à ce que l’action GOOG augmente de 38 % pour atteindre 3 330 $ au cours de la prochaine année.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait aucune position dans aucun des titres mentionnés dans l’article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur, sous réserve des directives de publication d’InvestorPlace.com.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et dirige le Guide de la valeur totale du rendement que vous pouvez consulter ici.

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