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L’action GOOG vaut 3 554 $ sur la base de son puissant flux de trésorerie disponible

Alphabet (NASDAQ :GOOG, NASDAQ :GOOGL) vient de publier des résultats exceptionnels pour le deuxième trimestre, tant en termes de revenus que de bénéfices. Mais plus important encore, son free cash flow (FCF) a fortement augmenté, tant en chiffres absolus qu’en marges FCF. En conséquence, je pense que l’action GOOG vaut maintenant au moins 30 % de plus ou 3 554 $ par action. Cet article décrira comment je suis arrivé à cette évaluation.

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Source : rvlsoft / Shutterstock.com

Le 27 juillet, Alphabet, la société mère du moteur de recherche en ligne Google qui tire la majeure partie de son argent de la publicité, a annoncé un énorme gain de revenus de 62 % sur une base annuelle (YOY). Même d’un trimestre à l’autre, son chiffre d’affaires de 61,88 milliards de dollars au deuxième trimestre a augmenté de 11,87 % contre 55,314 milliards de dollars au premier trimestre.

Cela implique un taux d’exécution annualisé de 56,6 %. Cela coïncide donc avec son taux historique de 62 % en glissement annuel, ce qui implique que l’année prochaine, la société affichera une croissance des revenus de 57 % en glissement annuel.

Bien sûr, cela suppose que la croissance de la publicité – et l’économie en général – restent au rouge.

Estimation du FCF de Google

Mais plus important encore, son FCF a atteint 16,394 milliards de dollars, comme on peut le voir à la page 7 de la publication des résultats. Alphabet est l’une des rares entreprises à aider les investisseurs en calculant leurs propres chiffres FCF. Par exemple, au dernier trimestre, son FCF était de 13,347 milliards de dollars (également à la page 7 du rapport du premier trimestre). Cela montre que sa croissance trimestrielle FCF était de 22,83% juste sur une base QOQ. Cela implique un taux de croissance énorme, bien que ce ne soit pas ce que j’utiliserai pour projeter son futur FCF.

Je pense qu’il vaut mieux regarder les marges FCF d’Alphabet pour prévoir son futur FCF. Par exemple, au deuxième trimestre, ses 16,4 milliards de FCF représentent 26,5% de ses 61,88 milliards de dollars de revenus. C’est un gain énorme par rapport à ses marges FCF. La division de 13,347 milliards de dollars de FCF au premier trimestre par un chiffre d’affaires de 55,314 milliards de dollars montre que les marges de FCF du premier trimestre n’étaient que de 24,1%.

Donc, à l’avenir, estimons que FCF représentera 26,5% de ses revenus prévus. Par exemple, Seeking Alpha montre que les analystes prévoient un chiffre d’affaires de 250,29 milliards de dollars en 2021. Cela implique que son FCF 2021 sera de 66,3 milliards de dollars cette année. Mais cela est probablement déjà implicite ou actualisé dans le cours de l’action GOOG.

Nous devrions probablement utiliser des estimations de 2022 puisque le marché commencera bientôt à évaluer les actions GOOG sur ses chiffres de 2002. Seeking Alpha indique 286,36 milliards de dollars pour 2022. L’application de la marge de 26,5 % FCF à cette estimation donne une estimation FCF de 75,89 milliards de dollars. C’est nettement plus élevé que les estimations pour 2021 FCF. Nous pouvons maintenant l’utiliser pour évaluer le stock GOOG.

Quelle est la valeur du stock GOOG maintenant

Une façon d’évaluer l’action GOOG consiste à utiliser son rendement FCF historique et à l’appliquer à notre future estimation FCF. Par exemple, au cours des 12 derniers mois (TTM) jusqu’au 30 juin, Alphabet a produit 58,536 milliards de dollars en FCF. Cela peut être vu sur la page FCF historique de Seeking Alpha en soustrayant ses investissements TTM de ses flux de trésorerie TTM provenant des opérations. Voici comment nous allons l’utiliser.

Dans un premier temps, nous calculons son rendement historique TTM FCF. Par exemple, selon Yahoo! Finance, qui a généralement les meilleurs calculs. Par conséquent, si nous divisons son TTM FCF de 58,536 $ par sa capitalisation boursière de 1 826 milliards de dollars, le rendement FCF s’établit à 3,2%.

Ensuite, nous pouvons diviser notre prévision de 75,89 milliards de dollars en 2022 FCF par son rendement TTM FCF de 3,2%. Cela donne une nouvelle valeur de marché cible de 2,37 billions de dollars. En d’autres termes, l’action GOOG a une capitalisation boursière cible supérieure de 29,88% au prix d’aujourd’hui. Par conséquent, en utilisant le cours de clôture d’hier de 2 730,81 $, son cours cible est de 3 546 $ par action.

Que faire avec GOOG Stock

En d’autres termes, en commençant par les marges FCF beaucoup plus élevées de la société et en les projetant par rapport aux revenus de 2022, le stock de GOOG devrait augmenter d’au moins 30 % au cours de l’année prochaine. Cela suppose un rendement assez élevé de 3,2% FCF. Il est très possible que le rendement augmente, ce qui ferait baisser le prix cible.

Par exemple, considérez ceci. Ci-dessus, nous avons prévu qu’Alphabet produira 66,3 milliards de dollars en FCF cette année. Mais cela représente un rendement plus élevé de 3,63 % FCF sur la capitalisation boursière actuelle de 1 826 milliards de dollars. L’application de ce rendement plus élevé de 3,63 % FCF à ses estimations 2022 se traduirait par un objectif de prix inférieur à mon gain attendu de 30 %.

Je ne pense pas que ce soit ce qui se passera dans la réalité. N’oubliez pas que nous supposons que l’entreprise aura une marge FCF bien supérieure en 2022 à son TTM FCF historique. Par conséquent, la valeur de l’entreprise devrait être plus élevée. Cela implique que le rendement FCF devrait être faible, comme le rendement FCF de 3,2% que j’ai utilisé. Si vous me suivez jusqu’à présent, cela signifie que mes projections sont susceptibles de se réaliser sur une base historique, mais dans le futur.

Bottom line – L’action GOOG est un achat, car elle est susceptible de progresser d’au moins 30% en supposant que son FCF reste aussi fort que celui qui vient d’être montré au deuxième trimestre.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait aucune position dans aucun des titres mentionnés dans l’article. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur, sous réserve des directives de publication d’InvestorPlace.com.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et dirige le Guide de la valeur totale du rendement que vous pouvez consulter ici.

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