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L’action UWMC vaut 10 $ ou 8 fois le BPA avec un rendement de dividende élevé

UWM Holdings Corp (NYSE:UWMC), la société mère de United Wholesale Mortgage Corp., ressemble ici à une bonne affaire. Mon estimation est que l’action UWMC vaut au moins 36% de plus, soit 10 $ par action, compte tenu de son faible ratio cours / bénéfice (P / E) et de son rendement en dividendes attractif.

Maison miniature en carton sur table rétro-éclairée par la lumière du soleil à travers une fenêtre

Source: Shutterstock

Le 10 mai, UWM a publié ses résultats du premier trimestre montrant qu’elle avait réalisé un bénéfice net ajusté de 665,3 millions de dollars au cours du trimestre.

La société a également déclaré avoir réalisé une «marge de gain totale» de 2,19%.

Nous pouvons utiliser ces chiffres, ainsi que ses prévisions pour l’avenir, pour estimer ses bénéfices pour l’année. De plus, nous pouvons le comparer à la présentation de diapositives originale de l’année dernière, où il fournissait ses propres prévisions pour 2021.

Estimation des revenus d’UWM

La marge de gain totale est un moyen de mesurer les revenus de l’entreprise à partir de son volume de production de prêts. Cela signifie essentiellement que 2,19% du volume total de prêts de 49,094 milliards de dollars au cours du trimestre s’est transformé en 1,074 milliard de dollars en revenus de commissions sur prêts. De plus, UWM gagne de l’argent sur les droits de maintenance. Mais les droits fonciers représentent la grande majorité de ses 1,189 milliard de dollars de revenus trimestriels.

Le bénéfice net ajusté de 665,3 millions de dollars représentait 55,9% des revenus totaux. Cela montre à quel point l’entreprise est incroyablement rentable. Une autre façon de mesurer cela est un pourcentage du volume total des prêts. Par exemple, un bénéfice net ajusté de 665,3 millions de dollars représentait 1,355% du total des prêts conclus au cours du trimestre.

Par conséquent, en utilisant ses prévisions pour le deuxième trimestre, nous pouvons projeter les bénéfices pour l’année. La société a déclaré ceci:

«Nous prévoyons que la production du deuxième trimestre se situera entre 51 et 55 milliards de dollars, avec une marge de gain prévue entre 75 et 110 points de base.»

Supposons que cela fera 53 milliards de dollars. Par conséquent, en supposant une marge de 100 points de base, les revenus seraient de 530 millions de dollars. C’est nettement moins de 1,074 milliard de dollars au cours du dernier trimestre. Cependant, après avoir ajouté 125 millions de dollars de revenus d’entretien, le revenu total sera de 655 millions de dollars.

Ensuite, en utilisant une marge de bénéfice net de 60% (légèrement supérieure à celle du dernier trimestre), le bénéfice net ajusté sera de 393 millions de dollars. Appelons cela 400 millions de dollars. La projection équivaut à 1,2 milliard de dollars pour les trois prochains trimestres, plus les 655 millions de dollars au premier trimestre. Cela équivaut à 1,855 milliard de dollars pour 2021.

Notez que dans la présentation de diapositives de septembre dernier, à la page 44, la société projetait un bénéfice net ajusté de 1,69 milliard de dollars pour 2021. Cela signifie que notre projection très prudente de 1,86 milliard de dollars est encore plus élevée.

Que faire avec UWMC Stock

Comme il y a environ 1,605 milliard d’actions en circulation, le BPA ajusté sera de 1,16 $ par action. Au prix récent de 7,38 $, cela place l’action UMVC sur un P / E à terme de seulement 6,4 fois les bénéfices à terme. C’est très bon marché.

Mon estimation de 1,16 $ est proche des estimations des analystes, comme le montre Seeking Alpha, de 1,14 $ par action. Ils estiment également 1,23 $ pour l’année prochaine. Cela place l’action UWMC sur un P / E avant de seulement 6 fois les bénéfices.

Je pense qu’une évaluation plus appropriée est de 8 fois les bénéfices. Cela met la valeur à 9,84 $, soit environ 10 $ par action. Il s’agit d’un gain potentiel de 36% pour l’action UWMC.

Une autre raison est le nouveau programme de rachat d’UWM. Le 11 mai, UWM a annoncé qu’elle rachèterait jusqu’à 300 millions de dollars de ses actions au cours des 24 prochains mois. C’est une sorte de dividende aux actionnaires.

Avec une capitalisation boursière de 12,8 milliards de dollars, les 300 millions de dollars représentent un rendement de rachat de 2,34% pour les actionnaires (soit 300 millions de dollars / 12,8 milliards de dollars) sur deux ans. Cela vaut également 1,17% par an, soit 13,6 cents par action.

Ajoutez cela au rendement du dividende de 1,25% (c’est-à-dire 10 cents par an divisé par 7,98 $). Ainsi, le «rendement total», comme je l’appelle, vaut environ 2,95% (soit 23,6 cents divisé par 7,98 $). À 10 $ l’action, le rendement total est de 2,36%, une valorisation plus appropriée.

Pour en savoir plus, vous pouvez consulter mon analyse du rendement total dans mon Guide de la valeur du rendement total (voir ci-dessous).

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait de position longue ou courte sur aucun des titres mentionnés dans cet article.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et exécute le Guide de la valeur du rendement total que vous pouvez consulter ici.

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