Note Hindustan Unilever : Acheter – Les volumes ont été solides malgré la vague de Covid

Les barres de savon Hindustan Unilever Ltd. Lux sont exposées à la vente sur une étagère dans un magasin à Mumbai, Inde, le samedi 27 avril 2013. Le fabricant de biens de consommation Hiindustan Unilever doit publier ses résultats aujourd’hui. Photographe : Kuni Takahashi/Bloomberg

Hindustan Unilever (HUL) a annoncé des ventes nettes au T1FY22 (en hausse de 12,8% en glissement annuel), un Ebitda (en hausse de 7,7% en glissement annuel) et un PAT ajusté (en hausse de 4,4% en glissement annuel) en avance sur nos estimations. Les volumes domestiques ont augmenté de 9% en GA sur une base de -8% en GA, en avance sur les attentes. La croissance a été généralisée, tous les segments affichant une forte croissance à deux chiffres. Avril a connu une dynamique de croissance soutenue à partir du T4FY21 ; par la suite, la flambée des cas de Covid a fait de mai un mois difficile. Juin a marqué un rebond aux niveaux du 21 mars ; dans l’ensemble, HUL a terminé le trimestre sur une bonne note.

Dans l’ensemble, l’amélioration du mix du portefeuille combinée à la maîtrise des coûts, aux hausses de prix et aux synergies liées au rachat de GSK devraient soutenir la marge d’Ebitda malgré l’inflation des prix des intrants. Conservez l’achat avec un TP de Rs 2 900.

Croissance généralisée : HUL a enregistré une forte croissance des volumes de 9 % en glissement annuel malgré la deuxième vague. La société a intensifié ses opérations de commerce électronique, dont la contribution a doublé depuis le premier trimestre de l’exercice 21. 80% de l’activité gagne en pénétration relative. Le segment des soins à domicile a progressé de 12% en glissement annuel, grâce à une croissance à deux chiffres de Fabric Wash. Beauty & Personal Care a augmenté de 13% en glissement annuel, menés par Hair Care et Skin Care, tous deux affichant une croissance à deux chiffres. Foods & Refreshment a enregistré un nouveau trimestre de solide performance, en hausse de 12 % en glissement annuel.

Le portefeuille HFD gagne en pénétration séquentiellement ; ses volumes ont augmenté dans la moyenne à un chiffre. La marge brute a baissé de 146 points de base en glissement annuel en raison d’une hausse de l’inflation de quelques matières premières clés (thé, huile de palme) ; qoq, la marge brute a baissé de 216 pb en raison de l’impact de la deuxième vague sur le portefeuille discrétionnaire. L’optimisation des coûts a limité la baisse de la marge d’Ebitda à 114 pb en glissement annuel.

Points à retenir de la conférence téléphonique : la tarification du premier trimestre de l’exercice 22 est en avance sur celle du quatrième trimestre de l’exercice 21. La différence séquentielle inférieure en valeur et en volume est due à la volatilité des promotions dirigée par Covid. Avec des prix des matières premières à des niveaux élevés sur plusieurs années, la société cherche à prendre des décisions de prix judicieuses pour maintenir sa croissance saine en volume. Au fur et à mesure que la mobilité s’améliore, le mix s’améliorera ; par conséquent, les marges s’amélioreront également.

Perspectives : Sur une base solide – Nous nous attendons à ce que HUL soit un bénéficiaire clé de la forte demande rurale. La situation de la demande est dynamique en raison de l’incertitude liée au Covid-19 ; cependant, HUL est bien placé en termes de préparation de la chaîne d’approvisionnement. Nous retenons ‘BUY/SO’ avec un TP de Rs 2 900. L’action se négocie à 51,5x FY23e EPS.

Obtenez les cours boursiers en direct de l’ESB, de la NSE, du marché américain et de la dernière valeur liquidative, du portefeuille de fonds communs de placement, consultez les dernières nouvelles sur les IPO, les meilleures introductions en bourse, calculez votre impôt à l’aide du calculateur d’impôt sur le revenu, connaissez les meilleurs gagnants, les meilleurs perdants et les meilleurs fonds d’actions du marché. Aimez-nous sur Facebook et suivez-nous sur Twitter.

Financial Express est maintenant sur Telegram. Cliquez ici pour rejoindre notre chaîne et rester à jour avec les dernières nouvelles et mises à jour de Biz.

Share