Réitérez «acheter» sur SAIL; s’attendre à ce que les volumes affichent un TCAC de 9%

NAVIGUERSAIL a enregistré ses volumes trimestriels les plus élevés de son histoire à 4,27 tm (provisoire) au 4TFY21 (+ 14% en glissement annuel; + 3% en T / T).

SAIL, dans un communiqué de presse, a indiqué avoir réduit sa dette brute de 161 milliards de roupies (30%) au cours de l’exercice 21 à 353 milliards de roupies (hors dettes locatives). Nous estimons la dette brute de SAIL à la fin du 4TFY21 à 380 milliards de roupies, y compris les dettes de location. Au 4QFY21, la société a réduit sa dette brute de 86,3 milliards de roupies (23% QoQ).

SAIL a enregistré ses volumes trimestriels les plus élevés de son histoire à 4,27 tm (provisoire) au 4TFY21 (+ 14% en glissement annuel; + 3% en T / T). En conséquence, elle a également réalisé son chiffre d’affaires annuel le plus élevé jamais atteint, soit 14,87 tm en FY21 (+ 4% YoY). La production d’acier brut a augmenté de 6% YoY / 4% QoQ à 4,55 tm. La production d’acier brut s’est établie à 15,21 tm (en baisse de 6% en glissement annuel) en raison des verrouillages menés par Covid.
Nous nous attendons à ce que les volumes de SAIL affichent un TCAC de 9% à 17,5 tm sur les exercices 21-23, grâce à une demande améliorée et à une utilisation croissante des capacités. Nous estimons que la dette nette de SAIL diminuera de 233 milliards de roupies (56 roupies / action) à 305 milliards de roupies (74 roupies / action) sur les exercices 20-23E – sur le dos d’un EBITDA CAGR de 36% à 145 milliards de roupies sur les exercices 20-22E. Chez CMP, l’action se négocie à 4,5x FY22E EV / EBITDA et 0,5x P / B. Nous valorisons l’action à 5x FY22E EV / EBITDA à Rs 104 / action, ce qui implique un P / B cible de 0,8x (moyenne historique de 0,7x). Répétez «acheter».

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