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Une consommation élevée de liquidités poussera l’action de Vaxart à 1 $ par action

Vaxart (NASDAQ:VXRT) a essayé de produire un vaccin Covid-19 qui pouvait être pris par voie orale sous forme de pilule, mais il a échoué. En conséquence, l’action VXRT est probablement dirigée vers le bas de 85% à son niveau de trésorerie par action, soit environ 1,00 $.

Le logo Vaxart (VXRT) est entouré de masques faciaux, de seringues et de pilules.

Source: Ascannio / Shutterstock.com

Cela n’a rien de nouveau. La plupart des investisseurs se souviendront de l’effondrement de l’action en février, parfaitement résumé par ce titre de CNBC: «Les actions de Vaxart plongent de 57%, craignant que des réponses d’anticorps médiocres n’entravent l’efficacité du vaccin oral Covid.» Ils peuvent également consulter le communiqué de presse de la société: «les anticorps neutralisants n’ont pas été détectés dans le sérum et les réponses IgG n’ont pas été détectées chez la plupart des sujets.»

Ces résultats impliquent que la capitalisation boursière de VXRT de 800 millions de dollars à environ 108 millions de dollars. Je ne peux pas penser à une seule bonne raison d’attendre que cela se produise et la plupart des investisseurs dans le stock vont renflouer bien avant. Laissez-moi vous expliquer comment j’en suis arrivé à ce nombre.

La valeur de Vaxart

Investir peut être compliqué, mais ce n’est vraiment pas si difficile. Vous vous en tenez aux actions qui ont une chance de fonctionner. En ce qui concerne VXRT, ce stock a une chose qui fonctionne: son solde de trésorerie. Le 3 mai, la société a déclaré qu’elle disposait de 177,3 millions de dollars en espèces et en valeurs mobilières.

En outre, la société a produit son 10-Q le 6 mai, montrant qu’elle avait brûlé 17,2 millions de dollars au cours du trimestre. C’était dans le tableau des flux de trésorerie à la page 4 du 10-Q. Enfin, 122,268 millions d’actions étaient en circulation au 5 mai.

Nous pouvons utiliser ces trois faits pour déterminer la valeur de base de l’action VXRT. Par exemple, les 177,3 millions de dollars en espèces équivaut à 1,45 $ par action (soit 177,3 millions de dollars / 122,268 millions).

Ensuite, si nous supposons que l’entreprise continuera à brûler 17 millions de dollars par trimestre, cela signifie qu’elle utilisera 69 millions de dollars au cours de l’année prochaine. Cela ramènera le solde de trésorerie à 108,1 millions de dollars. Ainsi, dans un an, le solde de trésorerie par action ne sera que de 88,4 cents par action.

Si nous supposons que Vaxart a une valeur résiduelle, ou qu’il ne brûlera pas 17 millions de dollars par trimestre, la valeur peut atteindre 1 $ par action. Cela équivaut à 122 millions de dollars.

La vérité est que la société devra presque certainement lever plus de liquidités bien avant que l’action ne tombe à ce niveau. Par exemple, Seeking Alpha prévoit que si Vaxart effectue un autre essai clinique, l’entreprise brûlerait toute sa trésorerie. Cela nécessiterait également une autre augmentation de capital.

Que faire avec le stock VXRT

En conséquence, attendez-vous à voir Vaxart procéder à une autre levée de fonds dans le courant de l’année prochaine. Si ce n’est pas le cas, VXRT baissera probablement beaucoup plus loin et finira par s’installer autour de 1,00 $ par action. À ce stade, il sera trop tard pour émettre des actions sans diluer considérablement les actionnaires.

Voici donc ce qui se passera probablement au cours de la prochaine année. La société se déplacera dans un autre domaine avec ses efforts pour obtenir un vaccin oral (même s’il n’y avait pas d’anticorps produits). Ils utiliseront cela pour justifier une nouvelle étude. À la suite de la nouvelle étude clinique, ils essaieront d’amasser 100 à 200 millions de dollars supplémentaires en espèces.

Disons qu’ils peuvent le faire à 6,50 $ par action, soit une valeur marchande de 794 millions de dollars. Cela implique juste une dilution de 25% (200 millions de dollars / 794 millions de dollars). L’action chutera d’au moins 25% à 5,21 $ environ (soit 75% x 6,95 $).

Ensuite, il y aurait 153 millions d’actions en circulation et la capitalisation boursière s’élèverait à 797 millions de dollars. Le solde de trésorerie plus élevé contribuera à renforcer la valeur sous-jacente de l’entreprise à l’avenir.

Plus elle peut collecter de liquidités au niveau actuel, meilleure sera la situation de l’entreprise. Finalement, l’entreprise pourrait comprendre cela. Mais attention, cela signifiera beaucoup de dilution.

À la date de publication, Mark R. Hake ne détenait aucune position sur les titres mentionnés dans cet article.

Mark Hake écrit sur les finances personnelles sur mrhake.medium.com et exécute le Guide de la valeur du rendement total que vous pouvez consulter ici.

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